cfa考试科目,cfa考试教材公司金融入门了解

dgh 2018-09-05 浏览量: 73
CFA如果要用一句话总结公司金融这门课程,cfa考试科目,cfa考试教材公司金融入门了解站在公司管理层角度讨论,公司到底如何赚钱,如何管理。
 
赚钱这一大框架下会涉及怎么选择一个好的投资项目,和融资成本的衡量;管理过程中怎么识别风险,如何管理公司所遇到的长期短期风险等等。另外就是2019年开始考纲变化比往年较大,但是同学不用担心,推荐深入了解《2019年CFA考试内容和CFA考试难度,没有增加

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那么今天,我们学习的脚步就进入了公司金融这门课程,主要来看一看考试占比较重的Reading 36:cost of capital,融资成本章节里关于普通股融资成本的计算这一知识点。
 
公司的资金来源有三个方面,发债,发优先股,发普通股。从不同的来源募集资金,它们的融资成本衡量也会有不同的方法。公司对自身平均风险的衡量一般采用加权平均法,CFA考试也就是我们常说的WACC。这个WACC可以被切分成cost具体融资来源成本和weight权重,其中从发行普通股渠道募集资金的成本R计算较为复杂和重要。
 
关于cost of common stock的计算有以下三种方法:
 
1. CAPM资本资产定价模型
 
组合课程中会详细学习到一个现代投资组合理论
 
就是我们这里用到的CAPM模型
 
在公金中我们主要运用这个式子
 
求出cost of common stock
 
rcs=rf+β[E(rm)-rf]
 
rf=无风险利率
 
β=系统风险
 
E(rm)=市场总体的收益率
 
[E(rm)-rf]=预期市场风险溢价
 
2. DDM股利折现模型
 
基于戈登股利增长模型,假设了公司其他条件不变,equity只受到Retained earing影响。当销售额发生变化,并且是以g这样的增长率稳定持续的增长时,股利的变化也是一样随着g变化。即通过推演得到戈登增长模型。随后,把戈登股利增长模型整理一下,就可以得到cost of common stock=(D1/P0)+g
 
D1=下一期的预计股利金额,D1=D0*(1+g)
 
P0=股票当前市价
 
g=股利持续增长率增长率,g=ROE*(1-dividend payout ratio)
 
3. Bond yield plus risk premium
 
债券收益率加风险溢价法
 
对于同一个公司,以破产清算的先后顺序来讲,股东会比债权人承担更多的风险。因此我们可以在税前债券融资成本(Before-tax cost of debt)的基础上加上一个股东的风险溢价(Risk premium),来得到cost of common stock。
 
举一个简单的例子,如果Golden公司的税前债券融资成本Rd是7%,股东的风险溢价是3%的话,那么我们的cost of common stock=before tax cost of debt+risk premium=10%

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