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CFA考试科目包含哪些?

2018-12-10cfa

  
  CFA考试科目包含哪些?这也使CFA含金量非常高。收益与风险是考虑的重点,即如何在风险可控的情况下,实现收益的最大化。整体框架如上,但针对不同的客户有不同的侧重:

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  1、CFA考试个人投资者(高净值)
 
  (1)明确其投资的心理偏差(行为金融学)(CFA持证人观点:CFA金融科技变革
 
  行为金融学分为宏观、微观两个层面,这里仅仅从微观角度来切入,审视个人投资者在投资过程中存在的心理偏差,这些偏差在分析师、基金经理、交易员的身上也存在,值得每个金融从业者深思。传统金融学认为人是理性的、追求效用最大化且为风险厌恶,行为金融学引入“有限理性”“前景理论”对传统金融假设进行修正。
 
  CFA考试在假设修正的前提下,引入两大类偏差:认知错误和情绪偏差(每类偏差里面的细分子项仅以字母代替)。对于个人投资者来说,认知错误是可以修正的,而情绪偏差只能适应,另外,投资者是应该修正还是适应行为偏差,还取决于其财富水平,CFA引入SLR的概念,该值越大,投资者的行为偏差越应该修正而非适应。
 
  行为金融学还对投资者按其行为模式进行类别的划分,进而明确不同投资者相异的投资建议风格。
 
  (2)IPS
 
  即上面提到的RRTTLLU,RR(收益与风险)是关注的绝对重点。CFA研究的客户类型主要有:中青年夫妇有遗产,高管退休规划两大类,涉及现金流的跨期调配、税收、通胀调整等等因素,计算可以相当复杂,主要可分为close-end(规划未来要有固定金额的一大笔前)和open-end(近期收益率要求)两大类。而风险的考虑,主要从其收入来源、支出相对总资产比例、灵活度(flexibility)、投资期、风险偏好程度等因素考虑。
 
  (3)税收考量
 
  CFA考试引入四大类税收计量方法:简单应计税制,递延税制(B未必=1),总财富税制,混合税制,混合税制计算和理解都较为困难(CFA试听课哪儿参加?)。
 
  在涉及跨国双重税的情况下(属地、属人),有三大解决方法:exemption,credit,deduction.
 
  (4)CFA考试遗产规划
 
  首先介绍四种特殊的所有权安排:强制继承权,索取权,夫妻共同财产权,单独财产权。进而探讨是该生前赠与还是死后继承?该生前馈赠多少(引入corecapital的概念)?以及如何进行遗产规划的策略(比如跨代继承、估值折扣等方法)。针对可能的遗嘱纠纷引入irrevocabletrust和的应用。
 
  (5)CFA考试集中持仓的管理
 
  从分散化组合管理的视角看,集中持仓是不好的,是不利于风险分散化、提供流动性、最大化税收效率的。该部分引入goal-basedplanning的方法,将投资者的资产进行分层,分为personal,market,aspiration三层,前两层满足投资者最基本的生活需求,最后一层追求更高层次的生活,而集中化持仓位于第三层,过多的第三层配置或将危及投资基本生活需求的满足,基于此给出了集中化持仓需要管理的必要性。
 
  CFA考试管理的策略有三大类,卖掉、货币化,对冲风险。CFA三级进一步针对现实中的三大类集中持仓进行具体的探讨:
 
  第一类:上市公司股票:强调其的集中方法,包括借入股票卖出、用股指期货、用期权合成期货、股票收益互换等,并给出了降低成本的方法。
 
  第二类:私有化公司:几大退出策略,包括卖给同行业,卖给PE,员工持股计划,IPO,等等。
 
  第三类:房地产:抵押贷款、融资租赁、捐赠三大方法。
 
  CFA考试针对对冲中的税收考量,CFA有进一步展开,比如等方法。
 
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